3300点上方拉锯三周,多空陷入巨大分歧,久盘必跌还是蓄势上攻?

在顺利突破3300点这一重要关口后,沪指并未像投资者期望那样一鼓作气快速拉升,转而以横盘方式,在3400点下方50点的空间内展开拉锯战。其间,虽然两市融资余额持续提升,同时日均成交金额也明显放大,但沪指上周五仍以小幅收跌姿态回踩20日均线附近。这也意味着,在站上3300点后的三周时间里,沪指累计涨幅几乎为零。

与此同时,多个热点轮番切换,但均未能带领市场形成向上合力,多空双方似乎陷入了巨大分歧之中。

市场究竟是在盘整蓄势,还是会久盘必跌?要找寻这个问题的答案,不妨梳理3300点上方市场热门板块的运行轨迹,从而洞悉市场风格微妙变化背后的逻辑。

地产板块后来居上

机构资金布局龙头

虽然年初以来鲜有亮眼表现,但房地产板块在近期以集体走强的姿态成为市场最大热点,更成为股指震荡期间的大赢家之一。东方财富Choice数据显示,自8月28日至今,以总市值加权平均计算,房地产板块个股涨幅为7.66%,位居所有28个申万一级行业的第2位,大幅跑赢股指。

其中,龙头公司万科的走势不得不提。9月15日,万科A股盘中一度逼近涨停,最高股价(前复权)突破30元,刷新公司上市以来股价历史新高。从全年角度来看,公司A股股价累计上涨48%,其中半数以上涨幅来自于最近15个交易日——在沪指站稳3300点后,公司股价周线实现三连阳,三周合计涨幅超过30%。

来自机构的增量资金成为万科股价走强背后的重要推手。9月7日万科A股股价收涨9.12%,以放量长阳的走势突破前期震荡区间。盘后龙虎榜数据显示,当日三家机构席位合计买入金额接近3.5亿元,其中金额最大的一家机构席位大举买入超过2.4亿元,占公司当日成交金额比例逾7%。从此后公司股价走势来看,这批介入的机构资金目前浮盈不菲。

龙头个股的强劲走势也蔓延至板块内其他个股,包括保利地产、新城控股等在内的超过20只地产个股在过去三周内累计涨幅均超过10%,其中不少个股还创下年内股价新高。不仅如此,房地产产业链下游的家电板块也受此带动逐渐企稳,美的集团、青岛海尔、老板电器等个股股价近日均重回中长期均线上方。

兴业证券研报指出,今年以来,受益于行业调控契机,龙头房地产公司在一二线城市的市场占有率大幅提升,为其未来两年的业绩奠定坚实基础。

资源股回吐涨幅

融资客逆市加仓

与房地产板块走势形成鲜明对比的是,作为此前激活市场人气并带领股指快速走强的资源股,则在近期出现明显后劲不足,甚至成为沪指向上久攻不下的主要原因之一。

以钢铁龙头个股宝钢股份为例,公司股价在9月4日以来的10个交易日内仅3天小幅收涨,股价累计下跌超过13%,不仅接连跌破多根均线支撑,更是几乎全部将此前一个多月的涨幅回吐殆尽。

东方财富Choice数据显示,自9月4日以来,仅有少数板块指数出现回落,其中钢铁板块个股平均跌幅为7.44%,位居两市行业跌幅榜首位。同时以煤炭股为代表的采掘板块个股也出现平均超过2%的跌幅。

机构观点认为,黑色期货及钢铁个股近期出现大幅调整。虽然宏观数据表明四季度钢材消费并不乐观,但从长期来看,钢铁行业供需紧平衡局面会维持较长时间,钢企仍会保持较高盈利中枢。

值得一提的是,虽然近期股价出现连续回调,但代表高风险偏好的融资余额却在资源股上出现连续攀升,并在有色、钢铁、煤炭等板块上均得到体现。融资客这一逆市加仓的行为,也将成为影响资源股后续走势的重要因素之一。

同样以宝钢股份为例,公司最近七个交易日连续出现融资净买入,融资余额由9月6日收盘后的12.13亿元快速增至最新17.01亿元,增幅超过四成。其中在9月15日当日,融资净买入宝钢股份金额超过1.46亿元,更是创下近半年来公司单日融资净买入金额的新高。

市场风格发生变化

估值成关键词

从某种意义上来看,沪指在3300点上方出现的热点快速轮动,正是今年以来结构性行情的缩影。分析人士指出,特别是在8月份经济数据公布后,市场结构已经出现微妙变化。

海通证券荀玉根指出,以近几个交易日资源板块下跌及地产、消费板块上涨为标志,7、8月份宏观经济数据回落正在催化市场结构逐渐变化,四季度行情已经徐徐开启。

他认为,今年年中,宏观经济数据好于预期,叠加供给侧结构性改革和环保督查政策推进,以钢铁、煤炭为代表的资源类行业盈利迅速好转。但目前的宏观背景更利于逆周期的地产、建筑以及盈利稳定的消费行业。同时从历史数据来看,历年四季度强周期的资源板块普遍表现较差,而金融、消费等板块表现较好。

在市场风格发生变化之时,投资者应该遵循怎样的投资逻辑?广发证券策略团队认为,虽然目前投资者普遍感受市场“轮动太快,不好赚钱”,但当市场纠结风格变化之时,估值仍是最好的标尺。

该团队指出,在风险偏好整体不高的市场环境下,低估值的价值股由于其确定性将重回投资者视野。其中,在企业盈利修复和资产质量改善的背景下,银行龙头公司的ROE趋稳甚至小幅上行,实现了明显的市净率修复。同时受一二线城市销量下滑趋缓以及行业集中度提升影响,房地产及建筑行业龙头公司同样有望出现估值修复。

制作:单凌鹤 ┃ 图编:尤其

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