三位副主席相继“发声”,为A股勾勒了怎样的“行情路线图”?

博览研究员在此前《证监会给行情“定规矩”:两条“边界”确保市场“稳定、进取”》一文当中指出,近期,证监会两位副主席的讲话,让博览研究员感觉,一个阶段性的“运行区间上下限”,逐渐隐现——

●日前,网传的证监会副主席李超针对投行工作的“红线讲话”,更多突出了“强监管对市场的‘稳定’诉求”;

●而另一位副主席方星海,关于“听到业内关于‘松绑’股指期货的呼声”的表述,则似乎要在“进取”上,有所“考虑”。

博览研究员认为,前者构成了市场运行的“稳定边界”,而后者则构成了市场运行的“进取边界”。

如果把上述两条边界和近期整个高层与监管层的政策动向联系在一起,我们会发现,一段时间内(尤其是到“十月中旬”之前),A股运行的这个“大区间”,可以描述为:上有“顶”,交易层面“强监管”、下有“底”,创新侧重“服务实体”(新模式下的“大扩容”)!

而近期另一位证监会副主席姜洋的讲话,则进一步巩固了上述“区间运行”的特征:在日前的一次论坛发言当中, 姜洋指出,坚决纠正严重脱离实体经济需要的“伪创新”!

博览研究员此前指出,从证监会副主席李超关于“约束投行行为、继续压缩杠杆资金”的讲话当中,我们读出来“证监会‘稳健’”的底色,也读出了行情运行区间的“上轨”;

证监会另一位副主席方星海关于“发展期货市场,服务实体经济”的讲话,则体现了证监会的“进取”底色,也就构成了A股行情运行区间的“下轨”。

而此次姜洋副主席的讲话,则进一步强化了博览研究员的上述判断:在9月份这个“特定时间内”,A股的整体态势很可能就在这样一个大区间当中“震荡运行”,直到最高层在10月中旬发出新的“方向性指引”!

……

博览研究员指出,网传8.30证监会副主席李超“针对券业‘合规’问题”的讲话,再次强化了对各类违规行为与杠杆资金的“监管高压”态势不改,甚至按照本内参此前的分析,这份“网传”为李超副主席的讲话,提醒市场必须对监管层“强监管”的基本立场有“正确”的认识:市场行为有一条“不能触碰”的红线,这是监管层时刻“高度警惕”的禁区,在一定程度上,它也构成了市场在某一阶段运行时“政策压力区”(或者干脆就是“区间运行”的上限、上轨),而从8.30讲话之后的A股、尤其是沪指的走势来看,这一“大区间的上轨”似乎已经很清楚了!

按照我的同事,博览研究员杨波先生的分析,在8.30之后,无论是政策热度、板块热点、资金活跃性,都出现了不同程度的下降,以至于,9月以来,沪指始终在一个大约40点左右的“狭窄、闭扼”空间之内反复震荡,下一步究竟会是“久盘必跌”还是“择机突破”?既要看政策面是否会有“新的刺激性”利好出现(博览研究员倾向于认为“十九大之前”,政策面应该还是保持“稳定”为主,一动不如一静,政策面出利好的可能性不太大);也要看市场自身是否能够凝聚资金与人气,寻找到合适的突破口(是创蓝筹,还是此前轮动的传统权重股?)。

也就在此时刻,证监会的另一位副主席姜洋,在日前的一次论坛发言当中指出:坚决纠正严重脱离实体经济需要的“伪创新”!他强调,对于金融创新,应当秉持包容审慎的态度,坚决纠正那些严重脱离实体经济需要的伪创新,坚决打击以创新为名义冲撞法律底线的行为。

通观姜副主席的讲话全文,其在“充分肯定”证监会一年多来在“大扩容、服务实体经济”的成绩的前提下,明确指出——

众所周知,金融创新是一把双刃剑。一方面,通过金融产品、组织、制度和技术创新,可以提升金融资源配置的效率,为实体经济发展注入活力。

另一方面,如果金融创新脱离了实体经济内在需要,规避监管,盲目扩张,大搞资金体内循环和脱实向虚,则容易引发金融风险,反过来阻碍实体经济的发展。对于金融创新,我们应当秉持包容审慎的态度,正确处理创新与监管的关系,做到趋利避害、规范发展。

一要以服务实体经济为出发点和落脚点,积极鼓励那些有利于加强实体经济薄弱环节金融服务、降低融资成本、提高资源配置效率的金融创新,支持公司治理规范、发展前景广阔的金融科技企业积极利用资本市场做优做强。

二要督促证券基金期货等行业机构回归本源,专注主业,扭转不顾风险过度追求规模和利润的倾向,使投资银行真正成为连接实体企业和投资者的纽带,让期货公司真正为实体企业安排生产经营发挥引导作用,坚决防止“脱实向虚”、“以钱炒钱”

三要大力推进依法全面从严监管,坚决纠正那些严重脱离实体经济需要的伪创新,坚决打击以创新为名义冲撞法律底线的行为,更好地保护投资者合法权益。

……

按照博览研究员此前的研究,2017年版的“双创”与此前若干年,尤其是2015年前后被已化为“加杠杆、钱生钱”游戏的“金融创新”时的“双创”,最本质的差别,就在于“是否能够‘服务实体经济’成为检验‘双创’真实性的‘标准’”!

而在7月中旬的“全国金融工作会议”上被“重新‘重用’的股权市场”,相当迅速的肩负起了“扩大直接融资比重”的政治任务——

1、年初至今年7月底,累计实现各类股权融资约3.6万亿元。

2、目前,新三板挂牌企业超过1.1万家,今年前7个月融资金额752亿元,区域性股权市场挂牌企业超过2万家。

3、去年初至今年7月底,全市场并购重组交易额达3.38万亿元,基于产业整合的并购重组超过70%。

4、去年以来,交易所债券市场融资额超过5.4万亿元。今年前7个月,股债结合产品(包括可转债和可交换债)发行759亿元,同比增长194 %。

5、资产证券化发展迅速,今年前7个月累计融资4108亿元,在促进企业存量资产盘活中的作用日渐

6、在基金业协会备案且正常存续的私募基金5.87万只,管理规模9.95万亿元,其中私募股权投资基金、创业投资基金管理规模分别达到4.38万亿和4200亿元。

……

但根据博览研究员杨波先生此前的分析,从“总市值”指标看,此前一段时间内,各大指数,尤其是权重股的持续上涨,尚未带来两市“总市值”的“有效突破”(仍然停留在前期高位之下),换言之,大扩容+权重股上涨,都还没有带动股市整体资金量的提升,也就意味着当前市场仍然更多是在“存量博弈”为主,指数和部分股价的上涨,更多是以“抽血”其他板块的资金为主的!

这带来的一个直接结果就是,市场对“大块头”的炒作能力“有限”,尽管周期+金融,一段时间内表现亮眼,但也只能“反复轮动、震荡上涨”,并没有“一骑绝尘”的底气,与此同时,有限的市场资金“应付”周期+金融等大块头已经“勉为其难”,对另一个“大块头”:国企改革概念的炒作,就明显的“心有余而力不足”了!联通两个涨停之后就“歇菜”,甚至干脆“跌回”上涨之前的“低水平”,而“中国神煤、中国神电、乃至最近的中国财神”,都明显的“不举”,只能做“狗尾续貂”之状……

换言之,博览研究员此前指出,从证监会副主席李超关于“约束投行行为、继续压缩杠杆资金”的讲话当中,我们读出来“证监会‘稳健’”的底色,也读出了行情运行区间的“上轨”;

而证监会另一位副主席方星海关于“发展期货市场,服务实体经济”的讲话,则体现了证监会的“进取”底色,也就构成了A股行情运行区间的“下轨”。

博览研究员倾向于认为,在9月份这个“特定时间内”,A股的整体态势很可能就在这样一个大区间当中“震荡运行”,直到最高层在10月中旬发出新的“方向性指引”!

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