普说期市 | 一周期市回顾、下周展望及投资策略

国际相关指数

美元指数,本周美元指数略有反弹,周小涨0.55%至91.815,但自年初高点103.820以来的下跌趋势尚未出现结束征兆,下行通道仍在维持之中。

美元指数运行逻辑为,一是,欧元区经济复苏实际和市场预期进一步向好,美元兑欧元继续贬值,且欧元区如果加快退出QE步伐,欧元兑美元汇率还将强势,美元走低的市场预期还会加剧。二是,非美货币英镑、加元、日元、瑞朗纷纷对美元继续升值,倒逼美元走软。三是,美国重振出口、重振制造业的政策,使美元走软具有主动性驱动。四是,两次飓风对美国经济形成的损失较大。五是,美联储9月加息概率极低。六是,市场质疑特朗普政府的执政能力。但是,美国经济并非一团乱糟,二季度GDP增长2.6%、失业率低于4.5%,新屋开工、营建许可、MARKETPMI、零售销售等指标多数走好,美国引领全球经济复苏的迹象极其明显,美元下跌的基本面支持并不充足。后市看,虽然美元跌势未止,但仍须提放各种因素导致的的美元反抽,并对商品市场带来的下行压力。

BDI指数,本周延续反弹,周涨3.98%至1385,创出2014年初以来的新高,强势势头突出,符合我们前期的判断,“周线走势看,不仅改变了调整态势,反而具备了冲击前高1338的可能”。

逻辑看,一是,1-8月中国进出口数据走好。中国对欧、美、日、东盟贸易分别增长16.1%、19.1%、15.4%、19.9%。为BDI指数反弹提供了上行支持。二是,欧元区、日本、韩国、东盟等经济体经济复苏迹象明显,对外需求重新恢复,助涨指数走势。三是,美元走弱,对美国制造业增长形成正向拉动,美国对外出口增长强劲,拉动指数上行。后市看,BDI指数破新高后或有回抽,但主趋势向上势头恐难改变,对全球大宗市场的预警信号较为积极。

CRB指数,本周CRB指数继续反弹,周涨1.59%至184.05,指数在突破10日、20日均线压力后,正在试图突破40日均线压制,反弹的势头仍在发展。上方压力位是年初高点196.39,CRB本周走强与文华指数走弱形成反衬,外强内弱特征显现。

指数走势逻辑为,一是,原油上涨幅度较大。二是,国际农产品普遍走强。三是,全球经济复苏较好,市场信心增强。四是,美元汇率因素导致农产品贸易增长。策略看,战术性看多国际农产品,尝试空工多农。

能化板块,本周WTI、布伦特原油指数反弹加速,其中WTI指数成功穿越40周均线压制,完成突破,周涨4.50%至50.83,布伦特指数周涨3.23%至55.29,周线级别的上行态势比较明显。

原油走势逻辑看,一是,EIA上调全球原油消费量。二是,OPEC减产协议执行较好,且有延期可能。三是,受飓风影响,美国石油钻井数量减少。四是,飓风过去后美国炼厂复产,加大了石油需求。未来看,短期CRB指数有望继续上行,但受制于多种复杂因素影响,一旦价格走高,各种供应迅速增加,原油压力仍大,60美元翻越难度较大。策略,低吸高抛,震荡对待。

有色金属板块,本周国际有色金属板块在上周初显调整苗头后,继续展开调整。其中伦铜周跌2.88%至6488.00。伦铝终结大涨,周微跌0.10%至2089.50。伦铅止跌复涨,周涨4.48%至2367.00。伦锌高位滞涨,不涨不跌至3033.50。伦镍连续第二周回调,周跌3.61%至11090.00。伦锡高位横走,周微跌0.04%至20540.00。有色总体回调在即。

逻辑看,一是,有色群体性大涨后技术上存在回调需求。二是,中国8月数据突然走坏,工业增加值仅增长6%,固定资产投资增速仅为8%,远低预期,对投资者信心形成冲击。三是,中国房地产政策仍处严格调控期,有色需求被抑制。四是,本周美元略有反弹,压制有色价格。后市看,大幅上涨后的国际有色在前期涨幅大需要调整和中国经济数据走弱牵引下仍望延续回调,但全球有色供应短缺、美元下行推动和全球经济增长为主的基本面偏好环境未变,有色经过正常调整后再度恢复反弹-上行态势的概率仍大。策略看,短期注意回调,逢高减磅;中期维持偏多观点,或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。

农产品板块,本周国际农产品板块延续反弹态势,各品种多数走涨。其中,美豆指数周涨0.76%至977.2。美豆粕指数周涨2.09%至313.1。美豆油指数周微跌0.31%至34.91。马棕油指数延续上行,周涨2.06%至2823。美玉米周微跌0.11%至361.8。美麦指数周涨2.27%至459.4。美棉指数盛极而衰,周大跌7.60%至68.57。原糖11号指数继续反弹,周涨4.10%至14.99 。

国际农产品走势逻辑看,一是,市场预期美豆明年种植面积减少,美豆出口数据较好,推涨价格。二是,加拿大菜籽产量减少,略助油脂。三是,马棕油虽有提高关税影响出口,影响中国需求制约,但油脂库存偏低和套利因素以及欧盟可能推迟生物柴油政策还是对油脂价格形成了支持。三是,美棉在飓风影响基本消除后,遭逢UDSDA报告调高全球、美棉产量影响,美棉被重新打回原型。四是,原糖长期下跌和巴西甘蔗种植区天气干旱以及长期空头减持空仓使得糖价受撑反弹。总体看,因美豆、美棉增产、供应宽松、消费一般情形下,价格上升的空间却为有限,长期的下跌已经封锁了下方的空间,价格低位震荡的局面仍将维持。靠交易因素支撑的油脂特别是棕榈油在中国节日需求旺季生产过去后,很难见到实质性因素支撑,因而对这样的上行还是持谨慎态度为好。策略看,豆类不追高;棉花逢高空,棕榈油、豆油不追高,或者寻品种强弱状态尝试对冲套利,比如空棉多粕等或者尝试内外相关套利。

贵金属板块,本周CMX金指止涨回调,周跌2.02%至1324.2,纽约银指跟随下行,周跌2.16%至17.655。

逻辑看,一是,8月美国CPI高至1.9%,略高预期,验证美国经济走势良好。周初首请失业金人数28.4万人,低于预估,抑制金价。二是,美朝地缘政治危机暂时风平浪静,市场恐惧暂时退去。三是,欧盟、日本、韩国、巴西等经济复苏偏好,金价受撑力量暂退。后市看,黄金价格上涨后回调,中期反弹趋势尚无破坏,短期回调后的再次走势尚难定论。策略,暂行观望;注意地缘政治突变引起的单方向可能。或者相机实施多贵金属空美股指期货操作。

国内期指市场

现指方面,本周A股市场各股指走势分化,沪市略弱,深市偏强。其中沪综指周微跌0.35%至3353.62,深成指周涨0.84%至11063.10,创业板周小跌0.51%至1875.63。沪深300指数横盘震荡,周微涨0.14%至3831.30,上证50指数连续第三周回调,周小跌0.68%至2668.38,中证500指数继续走高,周涨0.73%至6622.04。各指数形态看,沪综指略有回调,深综指继续上攻,两相比较显示,大盘迅即展开大幅调整的概率不大。

期指市场方面, IF1710窄幅波动,周微涨0.30%至3823.0,贴水8.30,成交3.63万手,持仓增至2.33万手。IH1710三鸭连唱,周微跌0.40%至2681.0,升水12.62,成交2.35万手,持仓增至1.43万手。IC1710继续上行,周涨1.15%至6588.0,贴水34.04,成交3.1万手,持仓增至1.99万手。

逻辑看,一是8月经济数据走软,对市场形成压力。8月工业增加值同比增长6%,预期6.6%。固定资产投资增速7.8%,增速下滑至年内新低。社会消费品零售总额名义增长10.1%,扣除价格因素实际增长8.9%房地产投资增长7.9%持平前值。二是,本周市场热点转化较快,持续性差,赚钱效应寡弱。三是,周期股、资源股受大宗商品价格回落影响,出现调整,带动股指回落。四是,新能源、锂电池题材发掘渐起,带动中小板走强。五是,两市融资数额上升,投资风险偏好提升,股指下行驱动不足。六是,十九大前维稳意图明显。后市看,回调空间有限,反弹仍为主流,期间震荡难免。策略看,逢低入多供给侧、混改、中小创、高成长股票,注意出入场节奏。

期指因素看,一是,周末中金所再次出台放松措施,对IH、IF形成安慰性环境。二是,现指市场热点轮转,使得期指市场权重与中小创相应轮动,期指行情虽小但尚能活跃。后市看,股市政策及现指基本面偏好下,期指阶段性反弹态势仍将维持。由现指轮动带动的期指间轮动仍将上演。策略上,逢低吸纳;或视三期指涨跌幅度、价差、升贴水幅度,适当尝试相关套利。

黑色板块,本周黑色板块延续调整,其中焦煤1801连续第三周下跌,周跌6.60%至1315.5。焦炭1801连续第二周下行,周跌3.29%至2204.0。铁矿石1801连续两周下跌,本周再跌4.96%至508.0。螺纹1801连续第二周下跌,全周跌2.83%至3805。热卷1801连续第二周调整,全周跌2.07%至4065。

逻辑看,一是,冬季限产之前各大钢厂拼命生产,成才库存增长,价格压力增大。二是,各地现货市场需求一般、价格走软。三是,8月经济数据特别是房地产投资增速下滑较快,对市场信心形成抑制。四是,市场虽然偏爱外矿,但库存仍显偏高。四是,监管仍在,制约力量和做空力量结合形阶段性回调。但后期看,环保走了,安检来了,地条钢治理、去产能强度未减,市场稍有放松,行情仍会再起,黑色宽区震荡,轮动炒作的主特点仍在。策略看,逢高减磅;或尝试抛螺纹买炉料对冲。

能化板块,本周国内能化板块与国际原油震荡反弹相反,跟随国内大宗商品共同调整。其中PTA主力1801跌0.49%至5256.甲醇1801连续第二周下跌,周跌2.64%至2805。塑料1801连续第二周回调,周跌3.23%至9750。PVC主力1801连跌两周,周再跌5.37%至7140。PP1801走势雷同塑料,周跌3.837%至8885。橡胶1801恢复下行,周大跌6.18%至15725。沥青1712大跌后略有启稳,周微涨0.97%至2492。

逻辑看,一是,能化板块多数品种前期反弹幅度较大,存在调整需求。二是,价格上涨主要受到供应端结构性矛盾推动,来自实际需求支持的成分偏小,市场上涨基础不牢,比如PE、PP等。三是,线性、PP等品种受到季节性需求减弱限制。四是,国内大宗市场出现调整,能化品种受到连带影响。五是,8月宏观数据走弱拖累炒作热情。但综合看,国内去产能在持续,秋冬季大气污染治理力度继续加强,能化被限产间歇性存在,供应矛盾时隐时现,支持价格走强的基本面和环保因素共同存在。后市看,短期调整延续,但警惕突如其来的反弹。策略看,观望;尝试跨品种套利,注意反弹节奏。

有色金属板块,本周国内有色板各自为战,走势散乱。其中,沪铜1711周跌2.63%至50380,调整态势维持。沪铝1711逆库存大增走强,周涨2.39%至16250。沪锌1711略显企稳,周微涨0.18%至24620。沪铅1710只跌反涨,周涨4.87%至19820。沪镍1801再次下跌,周跌5.38%至87760。沪锡1801再次下试均线支撑力,周跌1.24%至142900,走势岌岌可危。

逻辑看,一是,8未锻轧铜及铜材进口增加,施压国内铜价。二是,当前电解铝库存开始上升,短期的执拗反弹缺少支持。三是,伦敦有色走弱,拖累国内。四是,8月国内工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等数据下滑,宏观面出现下行变化。五是,前期涨幅太大,技术上需要调整。未来看,供应端问题仍存,全球、中国矿山供应端问题不时发生,全球、美中,经济复苏形式较好,美元偏弱,有色小金属数量小、炒作性偏强等基本面支持仍在。策略看,减多;观望;或者相机进行品种间强弱对冲。

农产品板块,本周国内农产品板块走势分化,除油脂外,其他品种普遍走弱。其中,白糖1801跌后企稳,周微涨0.59%至6184。郑棉1801展开回调,周跌1.64%至15305。豆一1801连续下行,周跌0.68%至3814。豆粕1801低位窄震,周微涨0.77%至2738。豆油、棕榈油弱中显强,豆油1801周涨1.42%至6410。棕榈油1801擎旗大涨,周涨5.09%至5784。玉米1801窄幅波动,周微涨0.24%至1691。淀粉1801再趋下行,周跌1.06%至1965。鸡蛋1801连跌四周后暂时企稳,周微涨0.63%至4179。

逻辑看,国内广西白糖盛传抛储,加大市场压力。消费走软,价格走低。原糖走软,不利国内糖价。受国际棉花大跌影响,本周郑州期棉恢复走弱,新作供应大幅增加是棉价反弹的最大制约,新棉仓单生成预期增大也属压制。受进口大豆不减、国内养殖存栏偏弱、补栏不利影响,国内大豆、豆粕未能借力美豆走强,后期因素未改,强势难再。尽管马来提高出口关税,影响中国消费增量,但受欧盟可能废止或者延迟生物柴油政策惩罚和套利因素影响,棕榈油强势走强。玉米轮出叠加新粮上市,市场压力倍增。淀粉生产旺季开始,库存增加,压力加大。但环保制约也在支撑。鸡蛋继续回调,消费削弱使然,未来以下为主。策略看,农产品总体行情偏弱,大趋势性行情缺失;局部性矛盾伴生,比如棉花供应增大等状出现,逢高或试空压;豆类、粕类,供大于求,但价在低谷,只好等待时机。玉米、淀粉小区震荡,对冲试之。

贵金属板块,本周国内金银止弹开跌,其中沪金1712周跌0.44%至282.45,沪银1712周跌1.83%至3979。

逻辑看,美国、欧盟、日本及其他经济体经济复苏较好,美国9月加息概率极低,美朝地缘政治冲突暂缓,黄金市场支撑减弱。但后期看,美朝冲突仍存极大不确定,中国8月经济数据走软,美元仍处弱势,特朗普执政备受质疑,黄金支持因素继续存在。后市看,金价或将调整,但下行也将受到许多因素制约。另外技术走势看,金价偏强趋势未改,反弹仍为主流。策略偏多对待;或者低买高抛;或尝试适量金银对冲,注意止损。

(以上观点仅供参考,不作投资依据)(作者单位:永安期货)

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