【A股这次下跌,与国际资本局势密切相关】

   本轮A股下跌是与国际市场的动荡密切相关的。我们很难相信一个股票市场能够独立于国际金融体系而独自存在,在过去相当长的时间里,A股就是这么一个奇葩的例外,如今这个例外在深港通,沪港通开通之后,在逐渐改变,一个逐渐开放的资本市场最终的结果必然是和全球环境同步,并且接受国际政治军事等成为系统性风险的一部分。特别是A股在之前A股的系统风险仅仅是政策面和资金面,我们可以称之为政策市。随着沪港通、深港通,以及加入MCSI指数等市场博弈力量的增加,市场内的力量正在找寻新的平衡,这个时候体现在资本市场上的,必然是一出出悲喜交加的剧情。

   系统风险股民是无法避免和预知的,朝核问题的升级就属于这么一个系统风险,而相对于宏观面的货币政策,财政政策,这个外来风险强度一般,况且配合人民币大幅度走强,当心理风险释放之后,反而会吸引外部资本的涌入。今年年初我们谈汇率的时候就谈过这个景象,之前恐慌性流出,如今又有一些美元开始恐慌性流入中国。当然美朝是否开战我们还无法预估,唯一可以确定的,这个危机如今看还只是个短期的危机。即使这个危机出现恶化情况。“凌冬终将过去。”不同体量国家之间的战争注定是短暂的。所以投资人并不需要恐慌。 

   有色金属股票这次跌的很惨,有色金属股票是否真的见顶了呢?这还要看需求,看个股市净率,看个股金属品种的比重,战争甚至会促进一些金属消耗,战争也会让贵金属走入上升通道,所以我们之前建议普通投资人配置一点黄金类股票。从需求来看,有色未必真的前途灰暗,当然也要看具体是什么金属什么需求什么趋势,但是钢铁股票,我们看到风险正在积聚。我们认为供给侧改革的目的是让钢铁行业整体精细化,并减少粗钢产量,让价格维持在成本以上。而之前短暂的钢材价格上涨十分不利于出清,也不利于产业升级。所以全行业的冬天可能会在今冬再一次降临。

   我们看到欧盟对中国不锈钢加征临时关税,而且这一类事件在历史上是经常发生的,我们国家所产的铁矿石质量不好,所以铁矿石上面中国的钢铁企业对国外还是有一定依赖性,钢材价格上涨往往伴随上游铁矿石的同步上涨,利润往往只是按季度体现几个季度,而在之后的时间里面,铁矿石的长期大宗采购合同又会让钢铁企业成本继续上升。而国内的投资人也看出了这个问题,中钢协定义钢材价格上涨是炒作,没有明显需求支撑,这也是试图打个提前量,让如今过热的预期冷却一下。所以无论内外综合的看,钢铁行业都没有很好的需求拉动效应。 

   对煤炭行业,我们也看到煤炭其实类似钢铁行业,总体上都存在过剩的情况下,煤炭的改善源自夏天的炎热及神华的停产波及,有一定的短期需求逻辑。但是钢铁现在却没有太多了上涨的逻辑支持,在工业上粗钢的需求还会进一步降低,而水处理环保对于铸管的需求也在去年基本上释放,更精细的钢铁产品工艺难度不亚于飞机发动机,而房地产,上半年先是经历了狂热,后来房产定调之后,新房建造动力减弱,更有甚者,如万达完全彻底的用三个月不到的时间退出了房地产领域。所以钢铁未来的需求爆发我们看不到,高科技产品使用的钢材越来越少,复合材料越来越多。而我们国家钢铁的产能还是需要继续出清。 

   我们春节给出的微信cannes8118免费股票池里面,几个有色标的是基于需求端得出的,现在回头看,很多股票都已经翻倍。任何行业都不能脱离需求看问题,我们在看钢铁行业全行业的时候,没有找到很高品质的产品,如今钢铁产品的资源禀赋在急剧下降,比如一个简单的轴承主要看的是摩擦系数,有人看到过一个视频中,德国和中国制造轴承的区别,很简单,就是让轴承旋转,谁先停谁就是次品,再比如一个剪刀盘看的是耐久。这不是说中国有些工艺不行,而是说钢铁越来越脱离了资源的依赖,成为一种技术的竞争。钢不在多在于精。所以,钢铁企业的机会只能寄托于生产特殊钢材企业。

   所以,综合来看,未来有色金属的行情还没有结束,煤炭或许可以持续到年底,而钢铁行业,除了一些细分行业龙头,反弹恐怕会告一段落!

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