【金股课堂】年末中小市值股涨停潮,2018年风格转换在预热

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2017年来,股价反弹100%的个股平均市值超过600亿元,以大为美是市场的主要基调;而从12月初以来,A股呈现“两头弱、中间强”的格局,大权重的蓝筹股开始显露疲态,小市值股票也有了一些异动,甚至出现了涨停股市值普遍较小的情况。那么这是否意味着2018年会有风格切换呢?显然并不是这样简单,还是需要按照市场规律去分析,今儿就做一个详解。

市场一九风格分化背后的两个关键因素

白马股标杆上证50指数10月后加速上扬,11月22日突破3000点,创两年多来新高,与此同时,白马股批量刷新历史纪录。近一个月,上证50指数震荡回落,下探60日均线支撑。基金扎堆的白马股中,37只10月以来股价创出上市后新高,占比接近七成。在随后的调整行情中,8只个股(如隆基股份、山西汾酒、中兴通讯等)最大回调幅度超过20%。这一点和港股方面的腾讯控股、吉利汽车等吻合,且随后又都逐步反弹。

2017年一个最大的热点就是机构持股的集中。一季度末100只以上基金扎堆持有的股票共有39只,二季度末与三季度末分别增至51只、54只。相比之下,去年末百只基金抱团股仅有27只。三季度末7只股票被400只以上基金持有,远高于上半年各季水平。具体来看,中国平安被722只基金持有,贵州茅台被567只基金持有,伊利股份、五粮液、招商银行、格力电器、工商银行等被400只以上基金持有。

而年底的结算因素,使得重仓股出现了一定的获利派发,从而走弱。还有市场的量能的低迷之后,我们可以看到一些中小盘股活跃,如近期涨停个股的平均市值已经跌破百亿元,最典型的是12月14日,沪深两市共有29只股票涨停,而这29只涨停股的总市值都不大,平均值仅71亿元;合计总市值才1989亿元,敌不过一个京东方A(14日总市值2004亿元)。不过到了本周有有反复,白马股活跃,创业板又走弱了。

2017年一九效应的背后,既有机构投资者扎堆报团取暖的因素,也有市场风险偏好发生了显著变化。随着新股持续发行,小市值公司的“壳资源”溢价已经不再明显,随着流动性减弱,使得小市值公司的估值开始向常态化回归。在2017年年初,50亿元以下市值公司的平均市盈率接近90倍,目前已经回落至40-50倍,考虑到未来中小盘股的成长性远大于大盘股,又加之大盘股炒作之后,如贵州茅台、海康威视等一批白马股的市盈率也均超过了30倍,甚至更高,已经不具有明确的估值优势,或者说是透支了未来年1-2年的增长空间,所以中小盘的一些白马股也会出现机会。

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