【简金研报】全球巨头市值逼近1000亿美元 这个行业涨价才开始

A股市场趋于机构化

主力资金更加理性和重视行业研究

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券商分析师是这个行业研究能力最强、覆盖面最广影响力最大的团体之一。

很多投资者读不懂研报或是没有耐心研读研报,错过了无数牛股,踏空行情。每一份研报的背后都有资金驱动的逻辑,只有时间、事件、势能三者融合才会爆发巨大力量。

财联社投研团队通过手中掌握的全市场研报,综合编辑部新闻信息优势,推出《简金研报》栏目。公布券商研究团队的驱动路线图,揭秘研报背后王牌分析师们最真实的意图!

12月22日,卡特彼勒市值927亿美元,逐步逼近1000亿美元。2016年卡特彼勒营业收入385亿美元,主要来自建筑工程(工程机械,占41%)、能源和交通(发动机)业务(占37%)。

此外,小松(中国)通知代理商,称受国家环保政策影响,劳动力、原材料价格上涨,导致生产成本上升,公司自2018年1月1日起,小松挖掘机全机型将进行价格上调。

工程机械:美国卡特彼勒市值逼近1000亿美元(中泰证券)

卡特彼勒业绩大幅增长:受益中国基建、北美油气、全球矿山业务增长

根据卡特彼勒季报,此轮业绩增长原因包括:“中国基建、北美在岸油气以及全球矿山资本开支持续增长”。2017年第三季度,卡特彼勒建筑工程板块收入在北美地区、亚大地区同比增速分别达到31%和57%;受益于全球矿业逐步复苏,公司资源板块(矿山机械)在欧洲、非洲等地增速超过60%。

卡特彼勒3季度财报超过市场预期,3季度营业收入和EPS(除重组成本)分别为114.1亿美元和1.95美元,同比增长25%和129%。公司月度销售2017年4月以来保持较好增长;公司2017年已连续3次提升业绩预期,公司公告预计全年营收440亿美金,每股净利润为4.6美元。

中国挖掘机开始涨价,工程机械龙头盈利有望进一步改善

根据铁甲网12月23日的报道,继装载机10月份全行业涨价之后,小松(中国)通知代理商将对挖掘机全机型进行价格上调。我们认为此次涨价主要是由于生产成本上升,特别是原材料成本提升,后续主流挖掘机厂家跟进涨价概率较大,工程机械龙头企业盈利能力有望进一步改善。

11月份:中国工程机械销售及开工均保持旺盛势头

根据来自工程机械行业协会的数据,2017年11月,我国挖掘机销售1.38万台,同比增长107%;汽车起重机销售2063台,同比增长182%;装载机销售7929台,同比增长53%;压路机销售1252台,同比增长43%;平地机销售350台,同比增长34%。

11月份,小松挖掘机月均开工时间达到154.1小时/台,同比上升8.3%,该开工时间在2017年也属较高水平;根据行业交流数据,工程机械混凝土泵车、汽车起重机11月份月均开工情况均较好,预示当前行业销售复苏的趋势有望延续至2018-2019年。

工程机械:2018-2020年持续复苏;挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰

挖掘机2010-2011年达历史销量高峰,经8年周期(挖掘机寿命在8年左右),有望在2018-2019年迎来更换高峰期。混凝土机械、汽车起重机使用寿命为10年左右,有望在2020-2021年迎来更换高峰,行业复苏持续性可能更长。

投资建议:挖掘机行业推荐排序:三一重工(中泰5月、11月、12月金股)、徐工机械(中泰6月、7月金股)、恒立液压、艾迪精密、柳工。三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名,恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等,成长性较好。  

工程机械:小松全机型价格将上调,挖机涨价或成趋势(太平洋证券)

根据铁甲网信息,小松(中国)已通知代理商,自2018年1月1日起,小松全机型将进行价格上调,具体价格上调金额详情另行发文。

小松全机型价格将上调,挖机涨价或成趋势:小松此次上调全机型价格,主要是受国家环保政策影响,劳动力、原材料价格上涨,导致生产成本上涨。小松作为全球挖机行业领军企业,国内的产品定位主要是高端产品,相对于中低端产品来说,用户价格敏感度较低,我们判断率先调价对其挖机销量影响并不大。今年9月份开始,徐工、临工、龙工等企业已开始上调装载机等对成本比较敏感的产品,我们认为此次小松挖机价格上调是挖机等其他工程机械产品调价的一个讯号,在成本不断上升的背景下,挖机等其他工程机械品种涨价或成趋势。

预计12月份挖机销量同比翻番,1月份同比增幅150%-200%:根据我们深度草根调研,预计12月份销量仍将保持100%增长,1月份增幅有望达到150%-200%(含春节因素,2017年春节是1月份,2018年是2月份,应该综合1、2月份一起看),我们判断春节前都将保持高增长。今年下半年以来,固定资产投资增速有所放缓,近期PPP监管趋严短期基建项目放缓,市场普遍担忧明年工程行业增速下行,但是主机厂明年一季度的排产仍将增加20%-30%,我们认为明年开春之后是否延续目前这种增长趋势仍需要观察,特别是元宵节之后各地的开工情况,明年3、4月份的销量决定全年格局和相关工程机械上市企业的业绩情况。综合来看,我们估计明年全年挖机增幅15%-20%。由于基数等原因,估计泵车增长弹性会高于挖机,但是要观察二手泵车对新车销售的影响。

11月份开机小时数同比增长8.3%,全年来看中大挖开机小时数同比增长更高:根据小松官网,11月份小松开机小时数达到154.1小时,同比增长8.3%,扭转10月份同比下降趋势。从1-11月份的开机小时数来看,MINI、6吨级、10吨级、20吨级、30吨级、40吨级开机小时数分别为1159.7小时、1238.9小时、1229.1小时、1348.7小时、1746.6小时和1680.0小时,分别同比增长1.65%、2.42%、1.00%、6.54%、5.70%和4.92%,可以看到20吨级及以上中大挖机型开机小时数同比增长更高。2017年1-11月国内大挖、中挖、小挖销量分别为17109、28817和71911台,同比增幅为154%、138%和90%,与开机小时数可以相互印证。中大挖增幅较大主要原因是下游大型基建项目、矿山等开工情况旺盛。

投资建议:继续推荐三一重工、恒立液压和艾迪精密,建议重点关注浙江鼎力、徐工机械、安徽合力、柳工和中联重科等。

美万亿基建计划拟推出,工程机械龙头受益(民生证券)

美国政府准备在明年1月推出一项姗姗来迟的基础设施重建计划。美国总统特朗普的顾问们认为,选民们希望政府拿出一个1万亿美元的道路及桥梁建设计划,尽管一些议员表示反对。特朗普的顾问正在对这项计划进行最后修改,按照计划,联邦政府将直接投入至少2000亿美元预算,并相应撬动地方政府和私营领域投资者投入数千亿美元,用于公路、铁路、水务和公用事业升级。联邦政府投入的资金拟通过削减其他联邦预算来拉平。

我们认为,随着美国基建计划的推出,在美国有重点布局的国内工程机械龙头将受益,建议关注:三一重工、徐工机械。

徐工机械:工程机械国企龙头,发力高端制造(中泰证券)

12月13日,新闻联播报道了国家领导人考察徐工集团行程。领导人强调,必须始终高度重视发展壮大实体经济。发展实体经济,就一定要把制造业搞好。当前特别要抓好创新驱动,掌握和运用好关键技术。

工程机械国企龙头,发力高端制造

徐工机械是工程机械国企龙头,其实际控制人为徐州工程机械集团有限公司(徐州国资委100%控股),徐工集团规模长期位列中国工程机械行业第1名。徐工机械占据中国汽车起重机半壁江山,着力发展高端制造,公司目前在基础桩工、环卫、高空作业平台等新兴板块产品有较好增长,海外出口强劲,业绩弹性较大。

关注公司增发进展,判断增发过会时间临近

公司拟向包括华信工业在内的四家机构定向增发不超过41.6亿元(3年期),发行价格为3.13元/股,增发项目包括高端装备智能化制造、机械工业互联网化提升项目、工程机械升级及国际化项目、环境产业等。目前二次反馈已于11月27日回复,我们判断增发过会时间逐步临近。

公司3季报净利润增长3.7倍,盈利能力提升

公司1-9月营业收入为215.44亿,同比增长78.20%,净利润7.78亿,同比增长3.70倍;公司汽车起重机业务高速增长,前三季度累计增长117%;公司三季度毛利率及净利率分别为21.8%及3.2%,盈利能力开始提升,经营活动产生的现金流为22.2亿,造血功能持续恢复。

集团挖掘机业务大幅增长:1-11月同比增长168%

2017年1-11月徐工集团挖掘机累计销售12665台,同比增长168%,市场份额10%左右。

公司核心骨干资产管理计划购买价格为5.07元

公司核心骨干已通过认购了申万宏源宝鼎众盈1号集合资产管理计划间接投资公司股票,总规模为2.77亿元,2015年完成建仓,建仓均价相当于目前股价的5.07元,目前股价倒挂。

投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.14、0.21、0.28元,对应PE分别为28x、18x、14x。基于工程机械行业复苏的持续性,我们认为公司业绩有望持续超预期,维持“买入”评级。

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